日経平均806円高の6割は1銘柄だった｜ソフトバンクグループ（9984）が指数を473円動かした理由

「日経平均が上がった」というニュースを見ると、なんとなく日本の株全体が元気になった気がしますよね。でも、実際にはそうとは限りません。9月4日はまさにその典型でした。この日の出来事を丁寧に読み解くと、自分が持っている投資信託の中身がどうなっているのか、これから何に気をつければいいのかが、驚くほどはっきり見えてきます。少し長いですが、最後まで読むと数字の見え方が変わるはずです。

その日の東京株式市場は、5営業日ぶりの反発でした。前日までの4日間で日経平均は2200円近く下げていたので、値ごろ感からの買い戻しが入りやすい地合いだったと言えます。主な数字を並べてみましょう。

注目していただきたいのは、日経平均が1.26パーセント上がったのに対して、TOPIXはほぼ横ばいの0.03パーセント高にとどまっている点です。TOPIXは東証プライム市場のほぼ全銘柄をまとめた指数なので、「日本株全体」の平均像に近い存在です。つまりこの日、日本株全体はほとんど動いていないのに、日経平均だけが大きく跳ねたことになります。

ここが今回いちばんの肝です。答えは、日経平均の計算方法そのものにあります。

実際の計算では、銘柄ごとの株価の高さのクセをならすために「株価換算係数」という数字をかけ、さらに「除数」という数字で全体を割ります。式にすると次のとおりです。

除数は日経平均の連続性を保つための調整用の数字で、算出開始当初は銘柄数と同じ225でしたが、長年の株式分割や銘柄入れ替えを経て、現在はおよそ29から30の水準まで小さくなっています。除数が小さいほど、株価の変動が指数に大きく響きます。

とはいえ、初心者の方が係数や除数を暗記する必要はまったくありません。もっと実感しやすい見方があります。公表されている値動きと寄与度から逆算して、「その株が1円動くと日経平均は何円動くのか」を出してみるのです。9月4日の実際のデータで計算すると、こうなります。

当日公表された各銘柄の前日比と寄与度から筆者が算出した概算値です。

並べてみると差が一目瞭然です。ソフトバンクグループが1円動いたときの影響力は、キオクシアホールディングスの約34倍、ファーストリテイリングの約10倍にもなります。この日のキオクシアは2790円も値上がりして、株価としてはソフトバンクグループの上げ幅の4倍以上動いています。それでも指数への貢献は7分の1程度にとどまりました。

そして、この0.80円という数字から、もうひとつ大事なことがわかります。株価5590円に0.80をかけると約4497。これを日経平均の6万5020円で割ると約7パーセントです。つまりソフトバンクグループは、たった1社で日経平均の約7パーセントを占めている計算になります。225銘柄が均等なら1銘柄あたり0.44パーセントですから、いかに突出しているかがわかりますね。

ここでよくある誤解をひとつ解いておきます。ソフトバンクグループ（9984）と、ソフトバンク（9434）は別の会社です。

投資会社としてのソフトバンクグループの中身を見ると、いま最も大きな柱は英国の半導体設計会社アーム・ホールディングスと、ChatGPTを開発した米オープンAIへの出資です。加えて、AI向けデータセンターと電力を手がけるSBエナジー、決済のPayPayなど、AI時代のインフラに資金を集中させています。

ここでおもしろいのが、9月4日時点の時価総額が約31.9兆円だという点です。40.1兆円の中身を持っている会社が、31.9兆円の値段で取引されているわけです。この差は「NAVディスカウント」と呼ばれ、投資会社にはよく見られる現象です。安く放置されていると見るか、それだけリスクが織り込まれていると見るかは、投資家によって評価が分かれるところです。

この日の急騰には、大きく3つの背景がありました。

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   1つ目は、傘下のアーム株の上昇です。前日3日の米国株式市場で、アーム・ホールディングスの株価が3.29パーセント高となりました。アームの企業価値はそのままソフトバンクグループの保有資産の価値に直結するため、日本市場が開くと真っ先に買いが向かいます。

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   2つ目は、米国の長期金利の低下です。米連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事がタカ派、つまり利上げに前のめりだった姿勢を和らげたことで、年内の利上げリスクが後退しました。金利が下がると、遠い将来の利益に価値を見出すハイテク株や、多額の借り入れをしている会社にとって追い風になります。ソフトバンクグループはその両方に当てはまります。

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   3つ目は、下がりすぎた反動です。日経平均は前日まで4日続落で2200円近く下げており、値がさのハイテク株には自律反発を狙った買いが入りやすい状態でした。

ここからが、初心者の方にいちばん知っておいてほしい部分です。急騰の華やかさだけを見ていると、この銘柄の本当の顔を見誤ります。直近の株価をたどってみましょう。

わずか3営業日のあいだに、マイナス6.4パーセントとプラス11.8パーセントが同居しています。一般的な大型株なら1年に数回あるかどうかの値動きが、この銘柄では1週間のうちに起きるということです。値上がりの大きさと値下がりの大きさは、いつも表と裏の関係にあります。

ここまでの話を、実際の行動に落とし込んでみましょう。3つの視点で整理します。

日経平均に連動する投資信託やETFを100万円分持っているとします。ソフトバンクグループのウエートが約7パーセントですから、そのうち約7万円分は、実質的にソフトバンクグループへの投資ということになります。トヨタ自動車のような日本を代表する企業でも、日経平均の中でのウエートは1パーセントに届きません。「自分は個別株なんて買っていない」という方でも、知らないうちにAI関連の値動きを大きく抱えている可能性があるのです。

これは良い悪いの話ではありません。ただ、中身を知らずに持っているのと、知ったうえで持っているのとでは、下落したときの落ち着き方がまるで違います。日経平均連動型に加えてTOPIX連動型や全世界株式のインデックスも組み合わせると、1銘柄への偏りをやわらげることができます。

9月4日は、日経平均が1.26パーセント上がった一方でTOPIXは0.03パーセント高。日経平均の中では値下がり銘柄のほうが多い日でした。日経平均が上がったのに自分の持ち株が下がっている日は、決して珍しくありません。今後は、日経平均のニュースを見たときにTOPIXや値上がり銘柄数もあわせて確認する習慣をつけてみてください。相場の本当の体温がわかるようになります。

ソフトバンクグループを1株単位で買える証券会社も増え、5590円なら数千円から投資できます。ただし、1日でマイナス6パーセントもプラス12パーセントも起こりうる銘柄です。買うのであれば、次のチェックリストを先に確認してみてください。

• 確認 1日で1割動いても平常心でいられる金額か。生活資金や近い将来に使う予定のお金を投じていないか。
• 確認 すでに日経平均連動の投信を持っていないか。持っているなら、その中の約7パーセントとの二重投資になる点を理解しているか。
• 確認 この会社を見るときに、売上高や利益ではなくNAVと保有資産の中身を追いかける準備があるか。
• 確認 一度に全額を投じるのではなく、時期を分けて少しずつ買う方法も検討したか。

ちなみに、株式で持つ以外の関わり方もあります。同社は個人向け社債を発行しており、直近では1兆円規模、利率4.75パーセントという条件が伝えられています。株のような値上がり益は狙えませんが、性格の異なる商品として比較してみると、リスクとリターンの関係が体感的に理解できるはずです。もちろん社債にも発行体の信用リスクがあり、元本が保証されるわけではない点には注意が必要です。

2026年9月4日という1日は、資産運用を学ぶうえで最高の教材になりました。最後に要点を振り返ります。

指数の数字だけを追いかけていると、相場は運任せのギャンブルに見えてしまいます。けれども、「その800円は誰が作ったのか」を一段掘り下げると、市場は途端に理屈の通った世界に変わります。今日から日経平均のニュースを見るとき、寄与度ランキングも一緒にのぞいてみてください。数字の向こう側に、世界のAI競争や金利の動きがつながっているのが見えてきます。その発見の積み重ねが、長く続けられる資産運用の土台になっていきます。